51shipinw@gmail.com

1.2.2 2018年商誉减值规模大增，对全A、各上市板、各行业业绩增速均有十分重大不利的影响2018年商誉减值规模大幅增加，并且集中反映在第4季度。2018年全A上市公司商誉规模为13060亿，与2017年的13036亿，规模相当。受证监会8号文的影响和要求，2018年全A商誉减值规模为1659亿，比2017年的商誉减值规模新增了1292亿，2018年商誉减值规模占当年商誉总体规模的比例为12.7%。证监会8号文发布在2018年的11月份，前三个季度商誉减值计提规模很小，因此2018年的商誉减值计提的规模和影响主要都反映在了2018Q4季度的业绩上。

创业板毛利率维持大体稳定或延续小幅回升，原因在于营收和成本增速同时上升，且收入上涨幅度稍大所致。剔除乐视温氏宁德后创业板毛利率30.1%，较2018年全年30.1%大体稳定，较第四季度29.7%延续了2季度以来缓慢提升的趋势。ROE方面，受益于2019年一季度销售利润率的快速反弹，2018年或2018Q4季度集中计提商誉减值后上市公司盈利质量出现了全面回升。各上市板的ROE修复均由销售利润率的快速提升所驱动，相对而言，受商誉减值冲击更大的中小板及创业板销售利润率回升幅度更为明显。28个申万一级行业中仅钢铁、房地产、建筑材料、建筑装饰4个行业的ROE出现了下滑。其中钢铁行业受制于近期钢价下跌，成为所有行业中唯一销售利润率下降的行业，而房地产及和地产更为密切相关的后周期建材、建筑装饰行业则是受到2018年房地产企业资产周转率放缓的影响，总资产周转率均大幅下滑，导致了盈利质量下降。

中小创将是资本市场的活力之源A股市场，无论是机构投资者还是中小散户，有一个共通的问题：最该谈风险的时候在谈机会，最该谈机会的时候却在谈风险。有什么样的投资者就有什么样的股市，一个盲目蠢动的投资者群体不大可能塑造出一个成熟的股市来。无论我们怎样热切期待投资者理性思维尽快养成、期待价值投资理念得以普及，然而，我们还是必须面对A股市场“资金推动的政策市”这一鲜明特性多年来并未有根本性改变这个客观现实，这就是“投资A股一定要讲政治”“炒股要听dang的话”的缘由。“政策底”的信号不可忽视，直白一点说，权威人士出来讲话了，后边必定会配套一系列有利于股市做多的有力政策措施出台，这些政策的落实会带来巨大的增量资金入市，这就是政策底后会出现市场底的基本逻辑。

近几年，高斯贝尔也不断扩展海外市场。至今，公司境外销售收入已经从2013年的5.23亿元增长到2017年的7.58亿元。2017年，境外收入占公司营收的比例已超过七成。海外市场收入比重将提高对于接下来的国内直播星设备市场，赵木林认为，随着“户户通”、“村村通”政策的不断调整，各生产厂家频繁地更新换代直播星的产品，造成了一定的材料和成品的库存。同时，生产厂家过多，竞争加剧，几乎没有什么利润。“目前行业正在观望阶段。直播机设备现在马上要出第四代产品，我们还在等产品标准出来，然后再做下一步动作。不过在这块我们可能不会投入太多的精力了。2012年到现在，市场环境已经发生很大变化，我们不会按照以前老的路子或者思路走，现在还在调整，转型战略还会有些考虑。”

据Wind统计，截至7月10日，657只货基（份额分开计算）平均7日年化收益率仅为2.29%。仅有15只货基7日年化收益率破“3”，其中，“国富日日收益B”以3.68%排名第一。对于货币基金收益率下降的原因，普益标准研究员于康分析认为，今年央行多次采取积极的货币政策，同时也加大了经济刺激政策力度，致使资金面较为宽松，资金利率水平下降，这是货币基金收益下行的直接原因。

大股票小股票都一样，风险是涨出来的，机会是跌出来的。分析师越是对高高在上的股票大喊价值投资，投资者越是要高度警惕，小心成了价值投资口号的接盘侠。投资最难的是保持独立思考的习惯，不要完全被市场情绪所左右，市场越疯狂，越是需要冷静。冷静地看待市场，冷静地看待公司，冷静地看待“专家”们的观点。